招商证券(香港)：维持石四药集团增持评级 目标价升至5.6港元

　　招商证券（香港）发布研究报告称，维持石四药集团（02005）“增持”评级，预计2021-23财年利润年复合增长率约为30%，认为当前股价性价比吸引，目标价上调至5.6港元。另将2022财年经调整净利润下调4%，以反映汇率及咖啡因需求走弱影响。基于公司签署的代工生产合作意向书，以及大输液产品销售的稳健增长，将2023年经调整净利润上调3%，以反映23财年强，增长前景。

　　报告中称，公司在12月18日公布了与一家中国制药公司签订了一份合作意向书，为后者代工生产布诺芬缓释片及小儿氨酚黄那敏颗粒，年产量分别为10-25亿片及每年6500万袋。公司目前的口服制剂生产产能达到35亿片，但目前产能利用率只有约30%，因为剩余产能是为未来更多的潜在药品获批做准备的。该行认为这份关于代工生产的合作意向书将推进公司提前在2023年实现产能全利用。该行预测这将会给公司在2023年带来约3-5亿港元的收入增长，并且产能全启也可能会进一步改善公司毛利率水平。

　　该行认为，公司大输液产品和新冠相关产品可能在2023年获益于优化的防疫政策。该行认为中国从疫情恢复后，被压抑的择期手术需求应该会支持大输液产品的增长。该行预计大输液业务在23年能够增长21%至45亿港元，其中治疗用大输液产品应该会有更快的增速。除此之外，由于阿比朵尔被纳入174个防疫专用药品名单（解热、止咳、抗病毒、抗菌等药品），该行认为公司来自阿比朵尔的销售也将获益于本次疫情政策优化。